Kapittel 4: Valutamarkedet Markedets funksjon Markedets størrelse Aktører i markedet Transaksjoner i markedet Valutakryss Kapittel 4

Valutamarkedet Valutamarkedet er i hovedsak et interbankmarked Funksjoner i valutamarkedet Overføre kjøpekraft Gi kreditt Minimere valutarisiko Kapittel 4

Aktører i valutamarkedet Størstedelen av omsetningen skjer mellom banker utenom børs (Norge 83 % av totalen) Meglere – tjener penger på spread Bid – kjøpskurs Offer – salgskurs Spread: 0.1 – 0.5% Market makers Spekulasjon og arbitrasje Kapittel 4

Verdens største marked Omsetning i valutamarkedet pr. dag Kapittel 4

London er størst Norge ca 8,8 mrd $ pr. dg Kapittel 4

Dollar er største enkeltvaluta Kapittel 4

Transaksjoner i valutamarkedet Spot transaksjoner, kjøp og salg for øyeblikkelig levering (innen 2 virkedager) Termin (forward) transaksjoner, kjøp og salg for levering en eller annen gang i fremtiden (for eksempel 1 mnd, 3 mnd, 12 mnd), til kurs som avtales i dag Swap, ”byttelåne”, for eksempel salg med avtale om tilbakekjøp Kapittel 4

Spot - termin - swap Kapittel 4

Hvordan uttrykkes valutakurser? Direkte notering – hva koster en enhet fremmed valuta? Indirekte notering – hvor mye fremmed valuta kan man kjøpe for ei krone? Direkte notering vanligst, for eksempel DM 1.5625/$ betyr 1,5625 mark pr. dollar Indirekte notering ville blitt $0.6400/DM, som betyr 0.6400 dollar pr. mark Kapittel 4

Valutakurser, forts. Kapittel 4

Kjøp og salg Interbank noteringer gis ofte som bid (kjøp) og ask (salg) Eksempel 1.5625 – 35 betyr at megler kjøper for 1.5625DM/$ og selger for 1.5635. Ofte sies bare 25 – 35, man regner med at aktørene kjenner de to første sifrene Kapittel 4

Spot og termin Terminkurser kan uttrykkes som faktisk kurs (outright quote) eller avvik (points) fra spot Eksempel DM/$ 175 – 169 (poeng eller tusendeler fra spotkursen) Når bid (kjøp) i poeng er > ask (salg) skal poengene trekkes fra spotkursen for å finne terminkursen, i motsatt fall skal de legges til Kapittel 4

Valutakurser 12.02.01 Kapittel 4

Spot og termin - 3 mnd € Bid (kjøp) Ask (salg) Spot Pluss poeng 8.1972 + 477 + 512 Terminkurs 8.2449 8.2484 Kapittel 4

Spot og termin - 3 mnd $ 8.8609 8.8589 Terminkurs 8.8200 + 409 + 389 + 409 + 389 Spot Pluss poeng Ask (salg) Bid (kjøp) Kapittel 4

Terminavvik Avvik > 0: Utenlandsk valuta selges med terminpremie (premium) Avvik < 0: Utenlandsk valuta selges med terminrabatt (discount) n = antall måneder Kapittel 4

Eksempel norske kroner Dollar og Euro selges med med terminpremie mot norske kroner – hvorfor? Kapittel 4

Rentenivået avgjør Kapittel 4

Valutakryss Brukes ofte for å beregne kurs mellom to valutaer som ikke til vanlig noteres mot hverandre Anta at vi har følgende kurser: NOK/USD = 8.8200 USD/Euro = 0.9293 NOK/Euro = 8.8200 • 0.9293 = 8.1964 Faktisk kurs 8.1972 (minimalt avvik) Kapittel 4

Arbitrasje - kursforskjeller Banken: Marked A Marked B Kjøper pund for $1.75 $1.77 Selger pund for $1.76 $1.78 Kjøp pund for $1.76 pr. £ i marked A og selg pund for $1.77 pr. £ i marked B. Mulighet for kortsiktig profitt inntil markedet igjen er i likevekt Kapittel 4

Endring i kurser 12.02.91 var kursen på $ 8,8200, og den 21.08.00 var kursen 8,8900 Hvor stor er den relative endringen ? Med direkte notering er uttrykket (sluttkurs - startkurs)/startkurs • 100 (8,8900 - 8,8200)/8,8200 • 100 = 0,79 % dollar har styrket seg med 0,79 % Kapittel 4