Valutakurser og kapitalbevegelser

Presentasjon om: "Valutakurser og kapitalbevegelser"— Utskrift av presentasjonen:

1 Valutakurser og kapitalbevegelser
Kapitlet gir en oversikt over valutamarkedet Utenriksregnskapet Valutakursdannelse Valutaregimer Kurspolitikk i Norge

2 Utenriksregnskapet Valutatransaksjoner med utlandet registreres i utenriksregnskapet Driftsregnskapet (handelsbalansen + rente og stønadsbalansen) Kapitalregnskapet (lån, kjøp og salg av verdipapirer, investeringer mv) Driftsregnskap og kapitalregnskap utgjør til sammen betalingsbalansen

3 Driftsregnskapet

4 Kapitalstrømmer (CF) Differansen mellom kapitalinnstrømming og utstrømming er nettokapitalinnstrømming CF (Capital Flow) CF = CFi – CFu Endring i valutabeholdning eller betalingsbalansen benevnes ΔW ΔW = A – B + CF = X + CF

5 Forenklet utenriksregnskap

6 Valutamarkedet En valutakurs uttrykkes normalt som prisen på en enhet fremmed valuta, eks at 1 € = 8 kr – direkte notering Det er også mulig å uttrykke kurs som kjøpekraften til en enhet av egen valuta – eks 1 kr = 0,125 € (indirekte notering) Indirekte kurs = 1/direkte, dvs 1/8 = 0.125

7 Endring i valutakurser
Det eksisterer en rekke forskjellige valutakursregimer i verden i dag Ytterpunktene er helt flytende eller helt faste kurser, men det finnes en rekke mellomformer Ved helt flytende kurs er det markedet som gjennom tilbud og etterspørsel bestemmer kursen Ved fast kurs vil landets sentralbank intervenere i valutamarkedet for at prisen på egen valuta skal holdes stabil Norske kroner er i praksis flytende. Norges Bank intervenerer pt ikke i valutamarkedene, men kursen påvirkes indirekte gjennom rentesettingen

8 Endring i valutakurser
Hvis en valuta i et system med flytende kurser blir mer verdt, sier vi at den appresierer, mens den depresieres dersom den faller i verdi I et system med faste kurser sier vi at en valuta som oppskrives (blir mer verdt) revalueres, mens dersom verdien skrives ned, sier vi at valutaen devalueres

9 Valutakursdannelse Valutakursdannelse er et meget komplisert felt innenfor samfunnsøkonomien Valutakurser bestemmes av et komplisert samspill mellom grunnleggende makro-økonomiske forhold og ”tilfeldigheter” som finner sted i markedene På kort sikt har rentedifferanser mot utlandet stor virkning. På litt lengre sikt er utviklingen i prisnivået også viktig, det samme gjelder oljeprisene

10 Kursdannelsen på €

11 Skift i tilbud og etterspørsel

12 Bretton Woods og faste kurser

13 Bretton Woods USD/NOK 1945-1988

14 Flytende eller faste kurser?
Det er ikke gitt at et system alltid er bedre eller dårligere enn et annet Flytende kurser skaper usikkerhet, som reduserer omfang på handel og investeringer Flytende kurser gjør et land mindre følsom for sjokk utenfra Flytende kurser gjør pengepolitikken mer effektiv Faste kurser kan bidra til å stabilisere prisnivået

15 Kjøpekraftsparitet Kjøpekraftsparitet bygger på loven om enhetlig pris, som sier at en vare skal koste det samme over alt Bokhylle IKEA kr i Norge og € 300 i Bordeaux, € kursen bør være 8 KKP holdet hvis VPu/Pn = 1 Hvis brøken er > 1, koster bokhylla mer i Bordeaux og kronen er undervurdert (eller € er overvurdert)

16 Valutakurser og handelsbalanse
Økende valutakurs (eks € fra 8 til 9 kr) vil øke eksporten og redusere import fordi den kostnadsmessige konkurranseevnen bedres En devaluering eller depresiering vil under visse forutsetninger bedre handels-balansen, men vi kan observere en såkalt J-kurve effekt

17 J-kurve effekten Handelsbalansen Tid J-kurven

18 Betalingsbalansekurven
Nettoeksporten påvirkes ikke bare av valuta men også av nasjonalproduktet X = eV – bR + X0 e > 0, 0 < b < 1, X0 > 0 Kapitalstrømmer påvirkes i første rekke av rentedifferansen, r – ru CF = k (r – ru) + CF0 k > 0, CF0 > 0

19 Høy kapitalmobilitet

20 Betalingsbalansefunksjonen
Vi har fra tidligere at BB = X + CF X = eV – bR + X0 CF = k (r – ru) + CF0 Dett gir samlet BB = ΔW = eV – bR + X0 + k (r – ru) + CF0 r = b/kR – e/kV + ru – i/k(X0 + CF0 )

21 Betalingsbalansekurven

22 Renter og valuta Med perfekt kapitalmobilitet burde rentenivåene bli identiske land i mellom, men slik er det ikke Høyere rente fører cet. par. til appresiering av egen valuta r = ru + Vf

23 Renter og valuta Prosent Index Rentedifferanse (venstre akse)
Valutakurs (KKI, høyre akse) Figuren viser forskjellen i tre måneders pengemarkedsrenter mellom Norge og handelspartnerne. Rentene hos handelspartnerne etter konkurransevekter. Utviklingen i kronekursen er målt ved konkurransekursindeksen (1990 = 100). Stigende kurve betyr sterkere kronekurs. Månedstall.

24 Valuta og aksjekurser Valutakurser (venstre akse(
Aksjekurser (høyre akse)