Kapittel 7: Economic Exposure Langsiktig problemstilling - hvordan påvirkes bedriftens verdi (NPV) ustabile valutakurser? Konkurranseevne kan bli påvirket ved avvik fra PPP Endring i konkurranseevne kan ofte måles med ”the real exchange rate” Case: Instruments de Rhone Kapittel 7
Økonomisk eksponering Kontantstrømmer (innbetalinger og utbetalinger) som allerede er kontrakt-festet - transaksjonseksponering Inntjening kan også endres fordi ikke kontraktfestede kontantstrømmer påvirkes av valutakursendringer kontantstrøm fra driften finansielle kontantstrømmer Kapittel 7
Kontantstrømmer mellom hovedkontor og filialer Kapittel 7
Økonomisk eksponering Oppstår ved uventet endring i valutakurs På kort sikt (1 år) er tilpasningsmulighet liten og virkelig kontantstrøm kan avvike fra den budsjetterte På mellomlang eller lang sikt (2 - 5 år) kan bedriften tilpasse seg de endrede vilkårene Kapittel 7
Eksempel: Jefferson Controls Kapittel 7
Instruments de Rhone Produserer i Frankrike med fransk arbeidskraft og franske materialer 50 % av prod. selges i Europa for €, og 50 % selges utenfor Europa Alle salg faktureres i €, kundekreditt 90 dager Varelagringstid 90 dager, solgte varers kostnad er 75 % av salgssum Avskrivninger € 600 000 pr. år, skattesats er 34 % Avkastningskrav 20 % Kapittel 7
Instruments du Rhone Balanse 31.12.01 (€) Kapittel 7
Instruments du Rhone Resultatbudsjett 2002 (Pris $12,8 og $1.2/€) Kapittel 7
Instruments du Rhone Euro devalueres uventet fra $1.2/€ til $1/€ Konkurranseevnen er bedret Bør man holde salgspris i € konstant, eller økte prisene ? Avhenger av antatt priselastisitet Kapittel 7
Alternativer Case 1: Ingen endringer i noen variabel Case 2: Salgsvolum fordobles til 2 000 enheter, alt annet uendret Case 3: Salgspris økes til € 15,36, alt annet uendret Hva er konsekvensene for lønnsomhet? Kapittel 7
Alternativer, forts. Kapittel 7
Instruments de Rhone Kapittel 7
Instruments du Rhone Kapittel 7
Styring av økonomisk eksponering Hovedidé: Bedrifter kan diversifisere sin drifts- og finansieringsbase Driftsbase: produser og selg i flere markeder for å kunne utnytte eventuelle avvik fra kjøpekraftsparitet Finansiering: er det mulig å utnytte avvik fra Fisher sammenhengen? Kapittel 7
Andre metoder Leading and lagging Lead: betal tidlig Lagg: betal sent Gjeld i sterk valuta kan gjøres opp tidlig (leading), mens gjeld i svak valuta gjøres opp sent (lagging) Kapittel 7
Reinvoicing center Kapittel 7