Kapittel 2: Investeringsanalyse

Presentasjon om: "Kapittel 2: Investeringsanalyse"— Utskrift av presentasjonen:

1 Kapittel 2: Investeringsanalyse
Klassifisering av investeringer Trinn i investeringsanalyse Investeringer og strategi Budsjettering av kontantstrøm Arbeidskapitalbehov Kontantstrøm over levetiden Kapittel 2

2 Investeringstyper Kapittel 2

3 Trinn i investeringsanalyse
Kapittel 2

4 Strategi og prosjektforslag
Kapittel 2

5 Ansoff-matrisen Eksisterende produkt Nytt produkt Eksisterende produkt
 Eksisterende produkt Nytt produkt Eksisterende produkt Markeds-bearbeiding Produkt-utvikling Markeds-utvikling Diversifikasjon Kapittel 2

6 Budsjettering av kontantstrøm
I investeringsanalysen er det sentralt å budsjettere prosjektets kontantstrøm Kontantstrømmen er definert som innbetalinger – utbetalinger, og viser hva eierne kan ta ut av prosjektet uten å forrykke prosjektets fremdrift Betalinger til kapitaleiere (renter og utbytte) skal ikke med i kontantstrømmen Kapittel 2

7 Regnskap og finans Vi starter ofte med regnskapsmessig overskudd når kontantstrømmen beregnes Kontantstrøm er ikke det samme som overskudd, delvis på grunn av Enkelte kostnader er ikke betalbare (avskrivninger) Tidsavgrensningsproblemer Gjeldsrenter og andre betalinger til kapitaleiere skal ikke tas med i et prosjekts kontantstrøm Kapittel 2

8 Budsjettering av kontantstrøm
Start med regnskapsmessig resultat, legg til avskrivninger og korriger for endringer i arbeidskapitalen Kapittel 2

9 Kontantstrøm, forts To grupper gjør krav på kontantstrømmen, nemlig eierne (aksjonærene) og eiere av fremmedkapitalen (långiverne) Aksjonærene mottar hva som står tilbake etter at långiverne har fått sine kontraktfestede krav dekket Kapittel 2

10 Arbeidskapitalbehov Arbeidskapitalbehov og endringer i arbeidskapitalen over tid kan beregnes med likviditetsbudsjett eller ut fra driftssyklusmodellen Det bindes kapital for eksempel til materialer og produksjonskostnader i produksjonsprosessen Sentralt poeng - kontantkonvertering Kapittel 2

11 Driftssyklusmodellen
Kapittel 2

12 Eksempel: AS Trevare Nytt prosjekt – investeringsutgift kr , restverdi , levetid 5 år Årlig salgsvolum (enheter): År 1: År 2: År 3: År 4: År 5: 1 900 Kapittel 2

13 AS Trevare - produktkalkyle
Faste produksjonskostnader øker med kr pr. år, og faste salg og adm. kostnader øker med kr pr. år Kapittel 2

14 AS Trevare – produksjons-prosess med videre
Produksjonen starter i august, produksjons- tid er 1 måned. I august kjøpes det inn råvarer for 2 måneders behov Leverandørkreditt 1 måned Produksjonen starter gradvis, full produksjon fra september måned I september produseres kun for lager, salget starter i oktober Kundekreditt er 3 måneder Kapittel 2

15 AS Trevare – produksjons-prosess med videre
Råvarene tilsettes straks produksjonen starter Lønnskostnadene påløper jevnt i oppstartmåneden (august) Faste kostnader påløper for fullt fra produksjonsstart av Kapittel 2

16 AS Trevare - budsjettdata
Kapittel 2

17 AS Trevare - likviditetsbudsjett
Legg merke til at det maksimale likviditetsbehovet er kr Kapittel 2

18 AS Trevare - balanseposter
Vi kan budsjettere kapitalbinding i ulike balanseposter Råvarer – vurderes til innkjøpspris (300) Varer i arbeid – vurderes til variabel tilvirkningskostnad ( /2) = 435 Ferdigvarer – vurderes til variabel tilvirkningskostnad ( ) = 570 Kundefordringer – vurderes til variabel tilvirkningskostnad i oppstartfasen (570) Kapittel 2

19 AS Trevare, bindingstider
Kapittel 2

20 Arbeidskapital ved oppstart
Kapittel 2

21 Arbeidskapital over levetiden
Salgsvolumet var ikke konstant over levetiden. Økt salgsvolum betyr Økt råvarelager Økt lager av varer i arbeid Økt lager av ferdigvarer Økt kundefordring Økt leverandørgjeld Over levetiden må kundefordringene vurderes til salgsverdi for å finne korrekt kontantstrøm (kr 1 200) Kapittel 2

22 Økt omsetning – økt arbeidskapital Red. omsetning – red. arbeidskapital
Økningen i arbeidskapital legges til årets begynnelse – eller strengt tatt siste dag året før endringer skjer. Ved levetidens slutt frigjøres arbeidskapital til en verdi lik bokført verdi Kapittel 2

23 AS Trevare – kontantstrøm over levetiden
Kapittel 2

24 Kontantstrøm over levetiden
Kapittel 2

25 Finansiering av prosjektet
Lån kr , 10 % rente Låneavdrag betales med kr pr. år over hele levetiden (serielån) Renter er kr første året, og reduseres med kr pr. år Hva blir kontantstrømmen til eierne i løpet av levetiden? Kapittel 2

26 Kontantstrøm til eierne
Kapittel 2

27 Nærmere om kontantstrøm-begrepet
Husk på følgende når kontantstrøm budsjetteres: Kun endringer i kontantstrøm som følge av et prosjekt, er relevant Tenk alltid alternativt – hva er alternativkost? Se bort fra allerede medgåtte kostnader (sunk cost) Pass på fordelte indirekte kostnader – er ofte ikke påvirket av prosjektet, og skal dermed ses bort fra Kapittel 2

28 Eksempel: AS Skipsverft
Tilbud om salg av anleggsmidler for kr Anleggsmidler kjøpt for kr , bokført verdi er kr Vurderer å bygge 3 skip over tre år, salgsverdi kr pr. skip Lønnskostnader kr første året, forventes å øke med 8 % pr. år Hvis verftet legges ned, utbetales sluttpakke på kr til ansatte Materialer til å bygge første skiper et på lager, kjøpt for kr Virkelig verdi kr , men vil kun oppnå kr ved salg. Økning i materialkostnader: 8 % pr år Kapittel 2

29 AS Skipsverft, forts. Andre årlige kostnader, hvor indirekte variable kostnader og fordelte faste kostnader vil øke med 10 % pr. år: Kapittel 2

30 AS Skipsverft - kontantstrøm
Kapittel 2

31 AS Skipsverft - kontantstrøm
Kapittel 2