Kapittel 6 Valutamarkedet

Det internasjonale valutamarkedet Valutamarkedene (FOREX market) er markedet hvor følgende transaksjoner blir utført og sentrale størrelser bestemt Pengene i et land veksles (byttes) i pengene til et annet land Valutakursen blir bestemt Transaksjoner i valuta blir fysisk gjennomført En valuta transaksjon er en avtale mellom en kjøper og en selger som innebærer bytte av et gitt beløp av en valuta mot en annen, og på hvilke vilkår (kurs) Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Det internasjonale valutamarkedet Vi skal se på 6 viktige sider ved valutamarkedet: Geografi De tre viktigste funksjoner markedet dekker Aktørene i markedet Daglig omsetning Typer av transaksjoner som spot, termin og swaps (byttehandel) Hvordan valutakurser uttrykkes og endringer måles Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets geografi Geografisk dekker valutamarkedet hele kloden og det handles valuta et eller annet sted døgnet rundt Omsetningen starter om morgenen i Sydney og Tokyo Deretter åpner markedet lenger vest i Hong Kong og Singapore Deretter åpner Europa og markedet stenger på vestkysten i USA. Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets geografi Measuring FOREX Market Activity: Average Electronic Conversations Per Hour Greenwich Mean Time Tokyo opens Asia closing 10 AM In Tokyo Afternoon in America London 6 pm In NY Americas open Europe opening Lunch Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Hvilke funksjoner dekker markedet? Valutamarkedet utfører følgende: Overfører kjøpekraft mellom land. Dette er nødvendig pga. at internasjonal handel and kapital transaksjoner som regel involverer aktører som bor i ulike land og som bruker ulike valutaer Skaffer finansiering for internasjonal handel: Varer i transit må finansieres Minimerer eksponering mot valutarisiko I valutamarkedene omsettes instrumenter som bedrifter bruker for å redusere risiko eller overføre risikoen til andre som er bedre rustet til å bære den Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Aktører i markedet Valutamarkedet kan i prinsippet deles i to, nemlig interbank markedet og kunde- eller klientmarkedet Fem sentrale aktører opererer i disse markedene Banker og andre valutahandlere Individer eller bedrifter som gjennomfører kommersielle eller investeringstransaksjoner Spekulanter og arbitrasjører Sentralbanker Valutameglere Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Banker og andre valutahandlere Disse aktørene tjener penger på å kjøpe valuta for en bid eller kjøpskurs og selger til en offer (ask) eller salgs Konkurranse mellom selgerne gjør at avviket mellom kjøpskurs og salgskurs blir små og at markedet fungerer effektivt Banker opererer ofte som såkalte market makers , det vil si at man kjøper eller selger valuta for egen regning og risiko Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Spekulanter og arbitrasjører Spekulanter og arbitrasjører forsøker å tjene penger på å handle i markedet. Man opererer på egne vegne og utfører ikke nødvendigvis transaksjoner på vegne av kunder Spekulanter forsøker å tjene penger på endringer i valutakurser Arbitrasjører prøver å tjene penger på å utnytte prisforskjeller mellom markeder Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutameglere Meglere formidler kontakt mellom kjøpere og selgere og deltar ikke selv direkte i valutahandel – inntekten kommer fra kommisjon Meglerne har kontakt med gjerne hundrevis av valutahandlere verden over Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Transaksjoner i interbankmarkedet Transaksjoner gjennomføres som spot, termin (forward), eller swap transaksjoner En swap (byttehandel) innebærer samtidig kjøp og salg av en valuta med to ulike leveringsdager, og transaksjonene gjennomføres med samme motpart En vanlig transaksjon er spot against forward (spot mot termin), hvor en aktør kjøper en valuta i spotmarkedet og samtidig selger like mye tilbake i terminmarkedet Siden denne transaksjonen skjer på samme tid og med samme motpart, er det ingen valutarisiko Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets størrelse The Bank for International Settlements (BIS) I Sveits (www.bis.org) har beregnet at daglig global omsetning i valutamarkedet er 1 210 milliarder USD i 2001 Omsetningen falt i 2001 i forhold til tidligere år – hvorfor? Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets størrelse Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets størrelse Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutamarkedets størrelse Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutaterminologi En valutakurs uttrykkes oftest som prisen i hjemlandets valuta på en enhet av utlandets valuta (direkte notering) Alternativt kan kurs uttrykkes som hvor mye av utlandets valuta man får kjøpt for en enhet av sin egen (indirekte notering). Dette brukes i UK og i Euroland Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Kjøp og salgskurser Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Terminkurser (outright og points) Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutaterminologi Krysskurser I praksis kan det være lite omsetning av enkelte valutapar, og da kan det være mulig å finne valutakursen ved å gå via en 3. valuta som begge de andre handles aktivt mot En meksikansk importør trenger yen for å betale for innkjøp i Tokyo. Både pesos (MXP) og yen (¥) noteres mot dollar: Anta at følgende gjelder: Japanese yen ¥110.73/$ Mexican peso MXP 11.4456/$ Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutaterminologi Krysskurser Den meksikanske importøren kan kjøpe en US dollar for 11.4456 pesos og med den dollaren kjøpe ¥ til kurs110.73; og krysskursen blir: Japanese yen/US dollar ¥ 110.73/$ = = ¥ 9.6745/MXP Mexican pesos/US dollar MXP11.4456/$ Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutaterminologi Intermarked arbitrasje Krysskurser kan brukes for å undersøke muligheten for intermarked arbitrasje (triangulær arbitrasje): Anta at vi har følgende kurser: Citibank $1.2223/€ Barclays Bank $1.8410/£ Dresdner Bank €1.5100/£ Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Valutaterminologi $1.8410/ = 1.5062/ $1.2223/ Intermarked arbitrasje £ Krysskursen mellom Citibank og Barclays er: Denne krysskursen er ikke den samme som Dresdners notering på €1.5100/£ Det er derfor mulig å tjene risikofri profitt $1.8410/ £ = € 1.5062/ £ $1.2223/ € Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Triangulær arbitrasje Citibank New York End with $1,002,538 Start with $1,000,000 (6) Receive $1,002,538 Sell $1,000,000 to Barclays Bank at $1.8410/£ Deutsche Bank Barclays Bank, London Sell €820,206 to Citibank at $1.2223/€ (2) Receive £543,183 (4) Receive €820,206 Sell £543,183 to Dresdner Bank at €1.5100/£ Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.

Endring i valutakurser Endring i en valutakurs uttrykkes som regel slik: Δ% = (sluttkurs – startkurs)/startkurs Hvis > 0, har den utenlandske valutaen appresiert (verdien er økt) Hvis < 0, har den utenlandske valutaen depresiert (falt i verdi). Copyright © 2006 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.