Kap 5: Opsjoner Terminkontrakt er kontrakt som må holdes, mister mulighet på å tjene penger dersom valutakurs endres i ens favør En opsjon er et instrument som gir eieren rett, men ikke plikt, til å selge eller kjøpe et finansielt instrument på eller innen en bestemt dato kap 5

Hva er en opsjon? Opsjonen gir eier rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge det underliggende objekt (valuta) til en på forhånd avtalt pris Vi har to opsjonstyper: call (kjøp) eller put (salg) En ”american” opsjon gir eier rett til innløsning på eller innen utløpsdato En ”european” opsjon kan bare innløses på utløpsdato kap 5

Opsjoner Selger må oppfylle kontrakten hvis kjøper ønsker det Mulighet for ikke å kjøpe eller selge har verdi, og kjøperen av en opsjon må betale for dette privilegiet kap 5

Opsjoner på Oslo Børs Antall: I det standardiserte markedet omfatter hver opsjonskontrakt 100 underliggende aksjer, og en handel kan minimum bestå av 10 kontrakter. Mao må man kjøpe/utstede opsjoner tilsvarende minimum 1000 aksjer. Innløsningskursen: Den prisen som skal betales pr. aksje dersom kjøperen av opsjonen ønsker å innløse. Antall innløsningskurser er standardiserte og fastsettes utfra bestemte regler. kap 5

Opsjoner på Oslo Børs Bortfall: En standardisert opsjon har en løpetid på 6 måneder (tid til bortfall). Hver tredje måned noteres det nye opsjoner, slik at det alltid kan handles opsjoner med to forskjellige bortfall. Bortfallsdatoen er alltid den tredje torsdagen i bortfallsmåneden kap 5

Hvordan realisere gevinst eller tap på opsjoner ? Innløsning: Innløsning kan kun gjøres av kjøperen av en opsjon, og betyr helt enkelt at han ønsker å gjøre bruk av sin rett. Eier du en kjøpsopsjon betyr det at du kjøper opsjonens underliggende aksje til innløsningskursen av han som har utstedt opsjonen. Er det en salgsopsjon du eier, medfører innløsning at du selger opsjonens underliggende aksje til utstederen av opsjonen kap 5

Hvordan realisere gevinst eller tap på opsjoner ? Stengning: Du kan når som helst i løpetiden selge opsjonen videre (stenge posisjonen) til noen som ønsker å overta rettigheten du sitter på . På samme måte kan du kjøpe tilbake solgte (utstedte) opsjoner og overlate plikten til å oppfylle avtalen til noen andre. Dette er den vanligste og enkleste måten å realisere gevinst eller tap på, og ca 90% av alle opsjoner omsettes videre på denne måten.. kap 5

Hvordan realisere gevinst eller tap på opsjoner ? Bortfall: Både stengning og innløsning av en opsjon kan gjøres i hele opsjonens løpetid, t.o.m opsjonens bortfallsdag. Dersom du ikke har gjort noe med opsjonen innen Oslo Børs stenger på bortfallsdagen, vil opsjonen gå til automatisk innløsning dersom opsjonen har en realverdi på minimum 1% av innløsningskursen. Opsjoner uten realverdi bortfaller verdiløse og premien du i sin tid betalte for opsjonen er tapt. Hvis man ønsker det er det imidlertid mulig å reservere seg mot automatisk bortfall. kap 5

Hva er en opsjon verdt ? Realverdi: Opsjonens realverdi bestemmes av forskjellen mellom innløsningskursen og aksjekursen. Realverdien er på den måten opsjonens indre verdi og er minsteprisen en investor må betale for opsjonen. For en kjøpsopsjon er realverdien til en hver tid aksjekursen minus innløsningskursen, mens realverdien for en salgsopsjon er innløsningskursen minus aksjekursen. Da opsjonen enten har verdi eller er verdiløs, kan realverdien aldri bli negativ. kap 5

Hva er en opsjon verdt ? Tidsverdi: Opsjonens tidsverdi er den verdien en opsjon har utover realverdien, dvs forskjellen mellom realverdi og opsjonens markedskurs. Denne verdien reflekterer markedets prising av investorens sjanser til å tjene penger på opsjonen innen bortfallsdagen. Tidsverdien er størst i begynnelsen og reduseres mer og mer ettersom det nærmer seg bortfall. Fallet i tidsverdien akselererer når det kun er kort tid igjen av løpetiden, og på bortfall er den lik null. Hvis opsjonen da har verdi, er dette kun realverdi. kap 5

Opsjonsprising Enhver valutaopsjon har tre priselementer innløsningskursen, hva den fremmede valuta kan kjøpes eller selges for premien (eller kjøpsprisen) for selve opsjonen den aktuelle spotkursen i markedet Hvis innløsningskursen er den samme som kursen på den underliggende valutaen er opsjonen ATM – at the money høyere (ved salg) eller lavere (ved kjøp) er opsjonen lønnsom eller ITM – in the money Hvis den ikke er lønnsom å utøve er den OTM out of the money kap 5

Valutaopsjon - eksempel Anta at en importør i USA skal betale 62 500 DM til tysk eksportør om 60 dager Importøren kan kjøpe en europeisk kjøps-opsjon for å kjøpe DM til en gitt kurs på oppgjørsdato Anta at prisen på opsjonen er $0,02 pr DM, og at innløsningskursen er $0,64/DM kap 5

Valutaopsjon - eksempel Importøren betaler 0,02 • 62 500 = $1 250 for retten til å kjøpe 62 500DM til kurs 0,64 om 60 dager Hvis spotkursen på oppgjørsdato for eksempel er $0,70/DM, er opsjonen ITM, og importøren tjener 62 500 • 0,06 = $3 750 Hvis kursen for eksempel er 0,60, er opsjonen OTM kap 5

Valutaopsjon - eksempel Tap begrenset oppad til 1 250, i prinsippet uendelig gevinstmulighet kap 5

Opsjonsgevinst 0,60 0,62 0,64 0,66 0,68 0,70 Tap/ Gevinst Ubegrenset gevinst Spotkurs 0,60 0,62 0,64 0,66 0,68 0,70 Begrenset tap -1250 kap 5

Opsjoner - eksempel 2 Innløsningskurs $0,5850/DM Premie $0,05/DM Hva er maksimal gevinst eller tap for kjøper? Hva er maksimal gevinst eller tap for selger? kap 5

Opsjoner kap 5