Sparebanken Nord-Norge

Presentasjon om: "Sparebanken Nord-Norge"— Utskrift av presentasjonen:

1 Sparebanken Nord-Norge
13. september, 2007 Lystige toner i notene Haakon Bønes Direkte: Mobil:

2 Gode vekstmuligheter på kort og lang sikt
Vår favoritt i Norden Høy avkastning Færre om ”beinet” Gode vekstmuligheter på kort og lang sikt Økt bredde i inntjeningen En region med (undervurdert) vekstpotensial Interessante muligheter østover Gode defensive kvaliteter Undervurderte verdier i ”Gruppen”

3 Strålende marginer, men vekst og kryssalg kan bli bedre
Kilder: Selskapsinformasjon, Pareto analyse

4 Kostnadsgrad er ok, men burde kunne forbedres gitt marginene
* Misligholdte lån og tapsutsatte engasjement Kilder: Selskapsinformasjon, Pareto analyse

5 Avkastning på egenkapital (2007E): Best i klassen!
Essensielt å justere for kapitalstruktur Kilder: Selskapsinformasjon, Pareto analyse

6 Verdivurdering: Ikke glem Sparebank 1 Gruppen
Kilder: Selskapsinformasjon, Pareto analyse *Thompson Financial konsensus estimater for Jyske, Sydbank og Spar Nord ** P/E justert for engangsposter

7 Sparebank 1 Gruppen: Alliansens godtepose

8 ”Gruppen” – Produktselskaper med sterke markedsposisjoner
Betydelige markedsposisjoner i spennende produktkategorier Livsforsikring Tradisjonell forsikring: 2% av reservene og 4% av premiene Unit link: 13% målt i reserver og 15% av premiene 10% markedsandel (premier) av landbasert skadeforsikring 13% av aksjefond registrert i Norge 16% av privatkundemarkedet 24.5% eierandel av First Securities, (8% andel av totale investment banking inntekter in Norge i 2006) Inntjeningen er bokført etter egenkapitalmetoden (andel av nettoresultat etter skatt inn i ”andre” andre inntekter) Dagens prising av Sp1G-bankene indikerer at investorene overser verdiene i Gruppen

9 Odin Forvaltning på P/E 9.5x! ”Say no more…”
Inntjeningen fra gruppen er betydelig og fortjener etter vår oppfatning en høyere multippel enn vanlig bankvirksomhet Høyere vekst Undervurdert verdiskapning Ved å vurdere delene hver for seg, tydeliggjøres også bankens implisitte verdivurdering Både P/E og P/B multippel fremstår som billig, spesielt når en tar risiko med i betraktningen Høyt kapitalisert Lav risiko 2007 P/B Kilde: Pareto analyse

10 Tidenes svenskehandel
NOK mrd * * Prising ved Swedbanks salg av sin eierandel (19.5%) 23/6 2006 Kilde: Company data

11 Høye marginer forankret i markedsstruktur
Konklusjon Høye marginer forankret i markedsstruktur God balanse mellom forbedringspotensial og defensive kvaliteter Offensiv vekststrategi i bankens tilstøtende regioner Verdivurdering ser høy ut ved første øyekast, men Sparebank 1 Gruppen fortjener høyere multipler Overskuddskapitalen forstyrrer forholdstallene Utfordringene ligger i et mer effektivt market for bevisene Å få budskapet ut Mer offensivt IR-arbeid utenlands Synliggjøre verdiene i Sparebank 1 Gruppen (børsnotering?) Likviditeten i grunnfondsbevisene

12 Disclaimer These recommendations were not presented to the issuers before dissemination. Pareto and the analyst accept no responsibility and expressively disclaim any and all liabilities for any and all losses related to investments caused by or motivated by Recommendations from Pareto. Any person receiving a Recommendation from Pareto is deemed to have accepted this disclaimer. The disclaimer shall apply even if an Investment Recommendation is shown to be erroneous or incomplete or based upon incorrect or incomplete facts, interpretations or assessments or assumptions by Pareto, and irrespective of whether Pareto or any person related to Pareto can be blamed for the incident. For further disclosures on relevant definitions, methods, risks, potential conflicts of interest etc. and disclaimers please see All investment recommendations should be reviewed in conjunction with the information therein.