Trondheim 19. juni 2015 Norges Bank og økonomiske utsikter

Norges Bank

3 Regionalt nettverk indikerer klart svakere vekst

4 En oljedrevet nedtur

5 Prognosene KPI-JAE2( - ¼ )2 ¼ (0)2 (- ¼ ) BNP-fastland1 ¼ (- ¼ ) 1 ½ (- ½ )2 ¼ (- ¼ ) Lønn 2 ¾ (- ¼ )3 (- ¼)3 ½ (- ¼ ) Ledighet3 (-)3 ¼ (- ) Foliorente1 (- ¼ )¾ (- ¼ )1 (- ) Olje- investeringer -15 (-)- 5 (+5)- 2 ½ (+ 2 ½ )

6 Renteprognosen Renten ble kuttet med 25 bp. Rentebanen ble nedjustert, og indikerer nå 2/3 sannsynlighet for et nytt kutt før jul, første økning i midten av 2017 ”Slik hovedstyret nå vurderer utsiktene, kan styringsrenten bli satt ytterligere ned i løpet av høsten” Rentebanen er basert på ulike forutsetninger, blant annet at kronekursen styrker seg 2 % fram til jul BNP-veksten blir 1,5 % i 2016 Boligprisveksten avtar Oljepris på USD 66 i Q4

7 Faktorene bak endringen i rentebanen

8 Markedsrenter og NOK

Utsiktene fremover

10 Oljeinvesteringene Investeringstellingen for 2016 er den største game-changer for norsk økonomi på lang tid Tellingen indikerer omtrent flat utvikling i investeringene fra 2015 til 2016, og et noe mindre fall i 2015 enn tidligere ventet Mye fokus på at leteinvesteringene er altfor høye, men selv om man antar samme forløp som i fjor vil investeringsfallet bli mindre enn ventet, og mye mindre enn fryktet

11 Er det verste snart over? Effektene av investeringsfallet merkes nå for alvor i leverandørindustrien Figuren viser imidlertid at aktivitetsfallet er omtrent som man skulle vente, gitt fallet i investeringene Vi venter et fall i investeringene i år på i underkant av 15 %, og anslag for neste år et fall på 2-3 %. Oljeinvesteringene steg faktisk q/q i Q1… Det vil si at momentumet er på sitt sterkeste nå, og at det gradvis vil stabilisere seg/rette seg opp I så fall er leverandørindustrien midt i stormen i øyeblikket, og vil oppleve noe lettere utsikter fremover

12 Hvor skal oljeprisen? OECD: Et fall i oljeprisen på 50 % vil: Øke etterspørselen med ca. 0,75 mill f/d etter to år Kutte produksjonen med ca 2,2 mill. f/d etter to år I dag er det et overskudd på ca 1,5 mill. f/d

13 USA mest solgte bil i mai…

14 USA mest solgte bil i mai…

15 Hvor skal oljeprisen?

16 Ingen endringer i de mellomlangsiktige utsiktene

17 Globalt tema: Hvor skal inflasjonen?

18 Veldig lave renter gjør inflasjonsutsiktene skumle

19 Disclaimer This presentation has been prepared by Danske Markets for information purposes only and should be viewed solely in conjunction with the oral presentation provided by Danske Markets. It is not an offer or solicitation of any offer to purchase or sell any financial instrument. Whilst reasonable care has been taken to ensure that its contents are not untrue or misleading, no representation is made as to its accuracy or completeness and no liability is accepted for any loss arising from reliance on it. Danske Bank, its affiliates or staff, may perform services for, solicit business from, hold long or short positions in, or otherwise be interested in the investments (including derivatives), of any issuer mentioned herein. Danske Markets´ research analysts are not permitted to invest in securities under coverage in their research sector. This presentation is not intended for retail customers in the UK or any person in the US. Danske Markets is a division of Danske Bank A/S, which is regulated by the FSA for the conduct of designated investment business in the UK and is a member of the London Stock Exchange. Copyright (2008) Danske Bank A/S. All rights reserved. This publication is protected by copyright and may not be reproduced in whole or in part without permission.