Renterisiko I finans er det svært ofte aktuelt å beregne nåverdier av kontantstrøm Nåverdien påvirkes av rentesatsen som benyttes i diskonteringen og renten er derfor svært sentral innen finansfaget
Rente eksponering Renterisiko oppstår ved at endring i rente påvirker verdi av plasseringer eller lån For et selskap med gjeld, er rente eksponeringen lik Rente eksponering = endring i rente • lån
Rente eksponering - eksempel
Renterisiko - klassifikasjon Det er vanlig å dele renterisiko inn i 4 deler Prisrisiko (kursrisiko) Reinvesteringsrisiko For tidlig betaling risiko Forlengelsesrisiko
Finansiell risiko
Prisrisiko og reinvesterings risiko
Verdi av kontantstrøm
Reinvestering og prisrisiko
Virkning av lengre løpetid
Kupong 6 % - rente endres med 1 % etter ett år
Fordeling av kontantstrøm over tid
Oppsummering renterisiko Rentefølsomhet øker med gjenværende løpetid Prisrisiko øker jo lengre frem i tid en kontantstrøm finner sted Fremtidsverdien av reinvesterte kontantstrømmer øker med økende rente
Prepayment risiko Hvis en låntaker har rett til å innfri gjeld før forfall, har långiver risiko Det er rimelig å anta at en långiver vil refinansiere hvis rentenivået senkes Anta at en långiver kan innfri lånet etter 2 år, med et gebyr på 50 Ved hvilket rentenivå vil låntaker benytte seg av retten til å refinansiere?
Prepayment risiko Hva må ny rente være, for at låntaker vil innfri lånet i slutten av år 2?
Prepayment risiko
Rentens terminstruktur Med rentens terminstruktur forstår vi sammenhengen mellom rentesatser og tid (yield kurven) I praksis brukes ofte avkastning på statsobligasjoner for å finne yield
Rentens terminstruktur Yield kurven tar i regelen en av de følgende grunnformer Stigende (premium market) Fallende (discount market) Flat Pukkel (Humped)
Yield 21. august 2004
Yield Norge 2001 og 2002
Teorier om rentens terminstruktur Det finnes tre tradisjonelle og komplementære teorier for p forklare rentens terminstruktur Forventningsteori Markedssegmenterings teori Likviditetspreferanse
Likviditetspreferanse
Parallell skift
Rotasjons skift