Kapittel 16 Investeringer

Presentasjon om: "Kapittel 16 Investeringer"— Utskrift av presentasjonen:

1 Kapittel 16 Investeringer
Læringsmål: Skille mellom investeringstyper Beskrive investeringsprosessen Forklare, beskrive og beregne investeringens kontantstrømmer Finansmatematikk Kalkulasjonsrenten Lønnsomhetsberegninger basert på nåverdi-, internrente- og tilbakebetalingsmetodene Annuitetsmetoden Kapittel 16

2 Investeringer Anskaffelse av eiendeler til “varig eie” eller bruk av selskapet i en periode på min. 3 år Selskapets strategiske plan utløser gjennom valg av fremtidige markeder, produkter og teknologi de største investeringene Kapittel 16

3 Formålet med investeringer
Erstatning av eksisterende utstyr Økning av produksjonskapasiteten Etablering av ny produksjonskapasitet Forbedring av indre og ytre miljø Kapittel 16

4 Investeringsprosessen
1 Søkeprosessen 2 Grovutvelgelse 3 Detaljering 4 Evalueringen 5 Beslutningen 6 Iverksettelsen 7 Etterkontroll Kapittel 16

5 Ofte stor usikkerhet knyttet til investeringer
Rask teknologisk utvikling Produktenes levetid blir stadig kortere Hardere konkurranse Endringer i lover og regler kan endre forutsetningene Endringer i den generelle økonomiske politikken Kapittel 16

6 Investeringens betalingsstrømmer
Målet med investeringer er at de fremtidige inntekter skal overstige den opprinnelige investeringens kostnad og kostnadene forbundet med å drive investeringen Den opprinnelige investeringskostnaden kalles anskaffelseskostnaden Kapittel 16

7 Investeringens betalingsstrømmer
De fremtidige inntektsstrømmene kalles innbetalinger De fremtidige utgiftsstrømmene kalles utbetalinger (Fremtidige) innbetalinger - (Fremtidige) utbetalinger = Årets kontantstrøm Kapittel 16

8 Kontantstrømmen Investeringskalkyler forutsetter normalt at betalingen av investeringsobjektet skjer under ett, eller ved bestemte tidspunkter. Dessuten at alle inn- og utbetalingene foretas ved slutten av hvert år. Investeringstidspunktet betegnes som år 0. Kapittel 16

9 Kontantstrømmen Investeringens kontantstrømmer: Kapittel 16

10 Anskaffelseskostnaden
Kostnaden for selve investeringsobjektet pluss de kostnader som påløper for å få investeringsobjektet driftsklart, inkl. transport, montering og evt. opplæring Kapittel 16

11 Utbetalingene Typiske utbetalinger: = investeringsutgiften
Anskaffelseskostnaden (år 0) eventuell arbeidskapital (år 0) = investeringsutgiften drifts-og vedlikeholdskostnader (år 1 - år n) tilleggsbemanning (år 1 - år n) Til fratrekk kommer eventuelt utrangeringsverdien av det utstyret investeringen erstatter (år 0) Kapittel 16

12 Innbetalingene Normalt økte salgsinntekter (år 1 - år n ) og/eller
reduserte kostnader i forhold til dagens situasjon (år år n ) “Tilbakebetaling” av evt. arbeidskapital når investeringen engang i fremtiden er avviklet (år n) Kapittel 16

13 Enkelte fordeler ved investeringen kan være vanskelig å kvantifisere
Raskere gjennomløpstid Økt produksjonsfleksibilitet Lavere vedlikeholdskostnader Bedre og jevnere produktkvalitet Et bedre arbeidsmiljø Kapittel 16

14 Investeringens økonomiske levetid
Det antall år bedriften kan forvente at investeringen er lønnsom Den antagelse bedriften må ta om hvilken økonomisk levetid investeringsobjektet vil få vil være nøye knyttet til graden av usikkerhet forbundet med investeringen. Kapittel 16

15 Momenter som påvirker økonomisk levetid
Slitasje Teknologisk foreldelse Økonomisk foreldelse Kapittel 16

16 Økonomisk levetid: Retningsgivende tabell
Anleggsmiddel Antatt økonomisk levetid IT-utrustning 3 år Kontorutstyr, møbler år Verktøy år Lastebiler, biler år Industrielt utstyr og maskiner år Større spesialmaskiner år Bygninger 25 år Tomter 30 år (i teorien uendelig) Kapittel 16

17 Pay back - metoden (tilbakebetalingsmetoden)
Maksimal tilbakebetalingstid settes = økonomisk levetid Dersom tilbakebetalingstiden < økonomisk levetid er investeringen lønnsom Dersom tilbakebetalingstiden > økonomisk levetid er investeringen ikke lønnsom Kapittel 16

18 Eksempel En maskin har følgende kontantstrøm:
( , , , , , ) Hva blir tilbakebetalingstiden? Ved like store årlige kontantstrømmer:  Anskaffelseskostnaden/årlig kontantstrøm = år Dvs. i dette tilfellet: / = 3 år Kapittel 16

19 Eksempel Vi investerer i en maskin som har følgende kontantstrøm:
( , , , , )  Hva blir tilbakebetalingstiden? Investeringen er inntjent etter 3 år og 2 måneder ( / ) Kapittel 16

20 Svakheter ved Pay Back-metoden
Tar ikke hensyn til renten Sier ikke noe om hva som skjer utover tilbakebetalingstiden Kapittel 16

21 Sluttverdien av en innbetaling
Dersom K0 = er det opprinnelige innsatte beløp og r = renten, får vi hva beløpet har vokst til etter 3 år ( K3 ): K3 = K0(1+r)+K0(1+r)r+K0(1+r)(1+r)r = K0(1+r)(1+r)(1+r) = K0(1+r)3 Sluttverdien av en innbetaling Kn = K0(1+r)n (1+r)n kalles akkumuleringsfaktoren Kapittel 16

22 Eks.: Sluttverdien av en innbetaling
Kr (K0) ble satt i banken den x1 og ble tatt ut igjen den x6. Avtalt rente (r) har vært 9 % p.a. i hele perioden Hva var sluttverdien av innbetalingen? Benytt både kalkulator og rentetabell Kn = (1 + r)n K0 = kr ,00 Kapittel 16

23 Eksempel Ola ønsker å ha kr (Kn) disponibelt om 15 år(n). Dersom han oppnår en fast rente på % p.a. (r) i perioden, hvor mye må han sette i banken i dag? Benytt både kalkulator og rentetabel Kr Kapittel 16

24 Nåverdien av en fremtidig utbetaling (eventuell innbetaling)
Vi kan uttrykke nåverdien NV( K0 = NV) av et bestemt beløp, Kn , som vi skal motta om n år dersom renter er r, i formelen Nåverdi av en fremtidig utbetaling (ev. innbetaling) Kapittel 16

25 Nåverdien av en fremtidig utbetaling (evt. innbetaling)
Vi kan også uttrykke formelen slik: NV = (1 +r) -n eller (1 +r) -n) kalles diskonteringsfaktoren av en rekke kombinasjoner av r og n. Kapittel 16

26 Nåverdien av årlige, fremtidige kontantstrømmer av ulik størrelse.
Dersom vi får utbetalt årlige beløp av ulik størrelse, K0, K1, K2, ... Kn i slutten av hvert år, i n år og renten r er fast. Kan vi finne nåverdien, NV, ved følgende beregning: Kapittel 16

27 Nåverdien av årlige, fremtidige kontantstrømmer av ulik størrelse
Denne rekken kan vi uttrykke i følgende formel, hvor hvert år uttrykkes gjennom t Nåverdi av flere beløp av ulik størrelse S n t=0 K t (1+r) NV = Kapittel 16

28 Nåverdi av en fast årlig kontantstrøm
Nåverdien av en etterskuddsannuitet Kapittel 16

29 Nåverdimetoden (kapitalverdimetoden)
Investeringens fremtidige kontantstrømmer tilbakeføres - diskonteres - til investeringstidspunktet ved hjelp av en rentefaktor Alle kontantstrømmene diskontert til år 0 - Investeringens anskaffelseskostnad =Netto nåverdi (NNV) Dersom NNV er positiv, er investeringen lønnsom Kapittel 16

30 Ved fremtidige like kontantstrømmer
Dvs. ved en etterskuddsannuitet: Kapittel 16

31 Kalkulasjonsrenten Gir uttrykk for det avkastningskrav som bedriftens styre og ledelse har satt for penger investert i anleggsmidler. Det er en fundamental forutsetning i bedriftsøkonomien at det er en alternativkostnad forbundet med alle beslutninger av økonomisk karakter Hvordan kan alternativkostbegrepet forklares ved investeringer? Kapittel 16

32 Kalkulasjonsrenten Størrelsen på kalkulasjonsrenten er basert på
Den gjennomsnittlige rente på lånemarkedet Forventet beste avkastning på andre investerings-alternativer for bedriften/eierne Prosjektets risiko Inflasjonstakten i samfunnet Risikoen forbundet med prosjektene kan variere, og bedriften kan benytte forskjellige avkastningskrav for forskjellige prosjekter. Kapittel 16

33 Investeringens internrente
Kalkulasjonsrenten som brukes i en nåverdikalkyle uttrykker det som kreves i avkastning for at investeringen anses lønnsom Hvor høy kalkulasjonsrente (diskonteringsfaktor) “tåler” en investerings kalkyle etter nåverdimetoden? En kalkulasjonsrente som gir null i nåverdi kalles investeringens internrente Kapittel 16