Norge - en oljenasjon i solnedgang? Sjeføkonom Elisabeth Holvik, 13. februar 2015

The big picture… 6 år siden finanskrisen i USA Veksten holdt oppe av ekstreme virkemidler USA på vei ut av krisen Langvarig svak vekst i Europa og fremvoksende økonomier Norge: oljealderen på hell

Svak vekst gir lave renter lenge

Strukturelt skift i verdensøkonomien gir svakere vekst

USA: Aldrende befolkning gir lavere konsum og lavere skatteinntekter Kilde: Harry Dent

USA: på vei ut av krisen og mot høyere renter USA har stoppet pengetrykkingen Første renteheving i år? Forventning om renteheving gir sterk USD

EUR/USD

USA: fortsatt nedadgående trend for lange renter – forenlig med aldrende befolkning

Flere frykter for gjeldskrise i Kina

Kina: bremser kredittvekst

Europa: renter – roten til alt ondt…

Europa: rebalansering via intern devaluering

Europa: bedring i handelsbalansen

Europa: stort driftsbalanseoverskudd gir sterk euro

Fallende prisvekst i Euroområdet Krisen i USA og Europa var en klassisk kredittdrevet finanskrise. I de gode tider før 2008 vokste økonomien sterkt på ekstraordinært lave renter som følge av Kinas inntreden i verdensøkonomien i 2001 og et påfølgende stort spareoverskudd i Kina som ble investert i USA for å holde valutakursen stabil. Lav rente og deregulert kredittmarked – samt poltikeres ønske om at flest mulig skulle få eie sin egen bolig førte til en kraftig boom i USA og Europa. Under lå også en tro på at en politisk nå kunne styre unne naturlige nedgangstider ved å bruke penge- og finanspolitikken aktivt. Falt aksjemarkedet kuttet sentralbanken renten. Det økte risikoviljen og gjeldsgraden i både husholdninger, bedrifter og banker.

Sentralbankenes balanser – ECB skal trykke EUR 60mrd hver måned

Sveits: gir opp fastkurs mot EUR, renten kuttes til -0,75%

Europa: negative renter på bankers innskudd i sentralbankene

Europa: Negativ rente på statslån

Sterk USD – lav oljepris Volcker - renteoppgang Kina og lave renter Løs pengepolitikk før presidentvalget i 1972 Kraftig renteoppgang i 1994 03.01.2019 Kilde: Filip Novotny, tsjekkiske sentralbank, og Charles P. Kindleberger

Historisk tilbakeblikk Renteøkninger i USA foranledning til Asiakrisen på slutten av 1990-tallet 03.01.2019

Økt finansiell etterspørsel etter olje Kilde: BCA Research

Stigende realrenter gir sterk USD 03.01.2019

Kan få lavere oljepris om USD går sterkere – snittpris siden 1970 er 43 03.01.2019

Oljeprisen mye høyere enn noen kunne drømme om i 2001 Anslag på oljeprisen i Langtidsbudsjettet 2000 for perioden frem til 2020

Fallet i oljeprisen påvirker norsk økonomi: Statens inntekter Oljeinvesteringer Lønnsvekst Kronekurs

Høy lønnsvekst – gir økt kjøpekraft men svekket konkurranseevne

Norges Banks anslag i desember Norges Banks anslag i desember. Vil bli nedjustert på neste rentemøte i mars

Bankene mer forsiktige – prioriterer boliglån

Lave renter vil gi positiv oppgang i boligpriser – ingen tegn til økt beskatning av bolig

Kraftig gjeldsvekst i husholdningssektoren Kilde: Norges Bank

Svak NOK gir høyere prisvekst

Oppsummering Langvarig svakere vekst globalt på grunn av aldrende befolkning, lavere kredittvekst og overkapasitet i produksjon. USA øker farten og planlegger renteøkning til høsten, gir sterk USD Deflasjon og risiko for Gresk exit fra euroen gjør at ECB starter å trykke penger Norge: Veksten lavere i flere år – oljeinvesteringene faller Renten forblir lav lenge – nytt kutt fra Norges Bank i mars, kan komme ned mot 0% Boligprisene vil trolig stige 5-6 % årlig de neste årene, drives av mangel på andre sparemuligheter Kronekursen svak – bidrar til omstilling av norsk økonomi, men risiko for sterkere krone om mer uro i Europa og stigende oljepris Så selv om det ser meget lyst ut for norsk økonomi for øyeblikket så er det nå kimen til fremtidig ustabilitet legges. Jo lengre oppgangsperioden blir, jo kraftigere befolkningsvekst, lønnsvekst, boligprisveksten blir nå – jo større risiko er det for at vi får en stor korreksjon en gang i fremtiden. Norge møter også en aldrende befolkning. Fra 2020 av vil antall arbeidere pr pensjonist falle raskt. Samtidig har vi svært sjenerøse pensjoner og velferdsordninger. Beregninger viser at fra 2020 av så må enten skattene øke eller velferdsgodene reduseres. Jo mer vi bevilger oss nå jo mer må vi stramme til i fremtiden. Så nyt de gode tider nå – men bruk de til å bygge buffer for fremtiden.

Bank. Forsikring. Og deg.

Oljeinvesteringer vil falle de neste årene

Demografisk utfordring

Kommunene har økt gjelden

Husholdningene har økt gjelden