Norges Bank 11 Hovedstyremøte 12. desember 2007

Norges Bank 22 Hovedstyrets strategi  Styringsrenten bør ligge i intervallet 4¾ - 5¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 13. mars 2008, med mindre norsk økonomi blir utsatt for uventet store forstyrrelser. Når vi har et inflasjonsmål, følger det at vi vil være vare for virkningene på kronekursen av økte renter når prisstigningen er lav. Pengepolitisk rapport 3/07 – Konklusjoner

Norges Bank 3 30% 50% 70% 90% Produksjonsgap Underliggende inflasjon (KPI-JAE) Styringsrente Inflasjon (KPI) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Referansebanene i Pengepolitisk rapport 3/07 Prosent. 1. kv – 4. kv. 2010

Norges Bank 4 Differanse mellom pengemarkedsrente og forventet styringsrente 1) Tremåneders løpetid. Prosentenheter. 1. april – 11. desember ) Forventet styringsrente er målt ved Overnight indexed swap (OIS) 2) Norges Banks anslag Storbritannia Euroområdet USA Norge 2) Kilder: Bloomberg, Reuters (EcoWin) og Norges Bank 4 Sverige

Norges Bank 5 Risikopremier 1) på norske tremåneders pengemarkedsrenter På IMM-datoer. Prosentpoeng. Normal = 0.1 Kilder: Reuters (EcoWin) og Norges Bank 1) Differanse mellom fremtidige tremåneders pengemarkedsrenter og fremtidig OIS (Overnight indexed swap)

Norges Bank 6 Kredittpåslag på utlån med sikkerhet i subprimelån 1), kommersielle eiendomslån 2) og vanlige boliglån 3). Basispunkter. 1. januar 2006 – 11. desember 2007 Kilde: Lehman Brothers Kommersielle eiendomslån (høyre akse) Subprimelån (venstre akse) Vanlige boliglån (høyre akse) 1)Kredittvurdering BBB-, utstedt i andre halvår )Kredittvurdering BBB- 3)Agency-boliglån (prime) med 30 års løpetid

Norges Bank 7 Kredittpåslag i renter på vanlige foretaksobligasjoner 1) Femårs løpetid. Prosentenheter. 1. januar 2004 – 11. desember 2007 Kilde: Reuters (EcoWin) USA Europa 7 1) Obligasjoner med gradering BBB

Norges Bank 8 Kilde: Bloomberg DnB NOR Nordea Europeisk finans (Itraxx-indeks) Handelsbanken SEB Pris på sikring mot kredittrisiko 5-årige CDS-priser. Basispunkter. 1. mai 2007 – 10. desember 2007

Norges Bank 9 Kilder: Bloomberg og Reuters (EcoWin) DnB NOR Landsbanki Europeisk finans (Itraxx-indeks) Citigroup Glitnir Kaupthing Pris på sikring mot kredittrisiko 5-årige CDS-priser. Basispunkter. 1. januar 2007 – 10.desember 2007 Danske Bank

Norges Bank 10 Kilde: Reuters (EcoWin) USAJapan Fremvoksende økonomier Norge Euroområdet Aksjer Indekser, 1. januar 2007 = januar 2007 – 11. desember

Norges Bank 11 Vekstanslag Consensus Forecasts BNP. Prosentvis vekst fra året før Kilde: Consensus Forecasts

Norges Bank 12 Kilder: Reuters og Norges Bank Styringsrenter og terminrenter 31. oktober og 11. desember 2007 Norge USA Euroområdet 11. desember 2007 Etter forrige rentemøte (31. oktober 2007) Storbritannia

Norges Bank 13 Gjennomsnittlige priser på råolje og naturgass 1. kvartal 1997 – 4. kvartal ) Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Norsk gass Brent Blend, USD/fat 1) Gasspris UK 1) Gasspris USD/1000Sm 3 Oljepris USD/fat 1) Gjennomsnitt så langt i 4. kvartal

Norges Bank 14 Petroleumsproduksjon i Norge Januar 2000 – september 2007 Kilde: Oljedirektoratet Råoljeproduksjon, venstre akse Årsvekst i samlet petroleumsproduksjon, høyre akse ProsentMill. fat/dag

Norges Bank 15 Ulike indikatorer for prisvekst Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – november 2007 Kilde: Statistisk sentralbyrå Vektet median KPI-JAE 20 prosent trimmet snitt KPI

Norges Bank 16 Registrerte arbeidsledige og tilgang av ledige stillinger utlyst i media Sesongjustert Kilder: Arbeids- og velferdsetaten (NAV) og Norges Bank Prosent av arbeidsstyrken Antall i tusen Tilgang av ledige stillinger 1) (høyre akse) Registrerte arbeidsledige (venstre akse) 1) Tolvmåneders glidende snitt

Norges Bank 17 Lønnsvekst Prosent Kilder: Statistisk sentralbyrå, TBU og Norges Bank Årslønnsvekst. TBU Alle grupper. Årstall Utbetalt lønn 1). Kvartalstall 1) Utbetalt lønn omfatter utbetalt avtalt lønn, uregelmessige tillegg og bonus, provisjon og lignende. Overtidsgodtgjørelse er ikke inkludert. (Industri, olje- og gass, bygge- og anlegg, samferdsel, varehandel, forretningsmessig tj., kraft og hotell- og restaurant) Anslag PPR 3/07 Lønn per normalårsverk. KNR

Norges Bank 18 Disponibel inntekt 1) og konsum Siste fire kvartaler. Vekst fra samme periode året før. Prosent. 4. kvartal 2003 – 3. kvartal 2007 Disponibel inntekt 1) Konsum Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Ekskl. aksjeutbytte Reviderte tall (3. kvartal) Tall før revidering (2. kvartal)

Norges Bank 19 Husholdningenes sparing og nettofinansinvesteringer som andel av disponibel inntekt Eksklusive aksjeutbytte. Siste fire kvartaler. Prosent. 4. kvartal 2002 – 3. kvartal 2007 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Nettofinansinvesteringsrate ekskl. aksjeutbytte Sparerate ekskl. aksjeutbytte

Norges Bank 20 Forventet konsumprisvekst om to år Arbeidslivsorganisasjoner og eksperter 1). Prosent. 3. kvartal 2002 – 4. kvartal ) Økonomer i finansnæringen og økonomer tilknyttet universitet/høyskoler Eksperter Arbeidsgiverorganisasjoner Kilde: TNS Gallup Arbeidstakerorganisasjoner

Norges Bank 21 Ujustert Kilde: TNS Gallup Trend TNS Gallups trendindikator for husholdningene Ujustert og trend. 3. kvartal 1992 – 4. kvartal 2007

Norges Bank 22 Tolvmånedersvekst i boligpriser Etter fylker og regioner. Prosent. Januar 2006 – november 2007 Hedmark Agder- fylkene Hele landet Oslo Rogaland Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN.no, ECON Pöyry, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 22

Norges Bank 23 Boliglånsrente 3 mnd NIBOR Styringsrenten, pengemarkedsrenten og bankenes utlånsrenter på nye lån 1) Prosent. 2. juli 07 – 30. nov. 07 Kilder: Norsk familieøkonomi AS og Norges Bank 1) Renter på nye boliglån på 1 million kroner innenfor 60% av kjøpesum med flytende rente. Tall for de 20 største bankene, vektet etter markedsandeler Styringsrenten

Norges Bank 24 Kilder: Reuters og Norges Bank Markedet 11. desember 2007 Styringsrenten i referansebanen og beregnede terminrenter 1) Prosent. Per 11. desember ) I beregningen er det trukket fra en kredittrisikopremie samt en beregningsteknisk differanse på 0,20 prosentpoeng for å gjøre terminrentene sammenliknbare med styringsrenten 24 Markedet 31. oktober 2007 Referansebane PPR 3/07

Norges Bank 25 Kilder: Bloomberg, Reuters (EcoWin) og Norges Bank I-44 (venstre akse) Veid rentedifferanse (høyre akse) 11. desember ) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs Tremåneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44) 1) Januar 2002 – desember 2010 Gjennomsnitt desember 2007 Etter forrige rentemøte (31. oktober 2007) 25 Anslag PPR 3/2007

Norges Bank 26 Hovedstyrets strategi  Styringsrenten bør ligge i intervallet 4¾ - 5¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 13. mars 2008, med mindre norsk økonomi blir utsatt for uventet store forstyrrelser. Når vi har et inflasjonsmål, følger det at vi vil være vare for virkningene på kronekursen av økte renter når prisstigningen er lav. Pengepolitisk rapport 3/07 – Konklusjoner

Norges Bank 27 Hovedstyremøte 12. desember 2007