Presentasjon lastes. Vennligst vent

Presentasjon lastes. Vennligst vent

Modul 81 Module 8: Company Dividend Policy Problemstilling: Påvirker utbetalt dividende foretakets verdi? I en perfekt verden? I virkelighetens verden?

Liknende presentasjoner


Presentasjon om: "Modul 81 Module 8: Company Dividend Policy Problemstilling: Påvirker utbetalt dividende foretakets verdi? I en perfekt verden? I virkelighetens verden?"— Utskrift av presentasjonen:

1 Modul 81 Module 8: Company Dividend Policy Problemstilling: Påvirker utbetalt dividende foretakets verdi? I en perfekt verden? I virkelighetens verden? Skatt og dividende Dividende og andre problemstillinger

2 Modul 82 Miller og Modiglianis dividende irrelevans Skatter eksisterer ikke Det er ingen transaksjonskostnader, f.eks: Ingen provisjonskostnader ved kjøp og salg av aksjer Bedrifter kan utstede nye aksjer kostnadsfritt Alle investorer kan låne og plassere penger til samme rente Alle investorer har fri tilgang til all relevant informasjon

3 Modul 83 Eksempel - balanse i markedsverdier Nytt prosjekt er verdt NPV Anta at eksisterende aksjonærer mottar i utbytte, men at selskapets investeringsplaner opprettholdes Ny kapital må da hentes inn, enten i form at gjeld eller ny aksjekapital. Anta at nye aksjonærer finansierer 1 000

4 Modul 84 Eksempel, fortsettelse Finansieringen påvirker ikke bedriftens verdi, som fremdeles er NPV Nye aksjonærer betaler 1000 for sine aksjer Aksjeverdi for eksisterende aksjonærer er da lik ( NPV) = NPV Gamle aksjonærer har fått 1000 i cash Gamle aksjonærer har hatt ”kurstap” på 1000

5 Modul 85 Hva bør ny aksjekurs bli? Anta f eks at det er utstedt 1000 aksjer før prosjektet startet, og at NPV = 2000 Hver aksje er verdt /1000 = 12 Etter dividendeutbetaling og gjennomført prosjekt er kursen ( )/1000 = 11 Det må utstedes 1000/11 = 91 nye aksjer Kursfall på ”gamle” aksjer (1) er lik utbetalt dividende pr aksje (1)

6 Modul 86 Eksempel - skatt Selskapsskatt = 50 %, aksjonærskatt = 30%

7 Modul 87 Eksempel - skatt Skattekreditt

8 Modul 88 Transaksjonskostnader Dividende-irrelevans bygger også på at en aksjonær selv kan skape den profil på kontantstrøm aksjonæren ønsker Hvis det ønskes mer cash, selg aksjer Hvis det ønskes at selskapet skal holde tilbake overskudd, kjøp flere aksjer Hvis det påløper transaksjonskostnader, vil argumentet ikke nødvendigvis holde

9 Modul 89 Andre momenter Aksjonærer er i ulik skatteposisjon Fat cats (ønsker ikke utbytte) Widows and orphants (ønsker utbytte) Signalling effekten - aksjonærer liker stabile utbyttebetalinger En endring i utbytte er et signal til markedet om at inntjeningen er endret


Laste ned ppt "Modul 81 Module 8: Company Dividend Policy Problemstilling: Påvirker utbetalt dividende foretakets verdi? I en perfekt verden? I virkelighetens verden?"

Liknende presentasjoner


Annonser fra Google