SpareBanken Vestfold Orientering om 1. kvartalsregnskap 2004 i Forstanderskapet Tirsdag 27. April 2004 kl K V A R T A L 2004
1. K V A R T A L 2004 SpareBanken Vestfold REGNSKAPS PRESENTASJON PR v/Per Grøtterød
Rentenetto i kr. pr. kvartal
Rentenetto i prosent
Rentenetto i prosent siste 10 år
Kvartalsvis bidrag andre inntekter
Inntekter fra banktj., forsikring og eiendomsmegling
Kvartalsvis kostnadsutvikling
Kostnader/Inntekter (cost/income) morbank
Tap på utlån fordelt på BM/PM og uspes. tapsavsetning
Ordinær drift e/skatt (kvartalsvis)
OPPSUMMERING RESULTAT PR Økt rentenetto i kroner (+ 4,4 mill.), og opprettholdt rentenettoen i prosent 2,53. Høyere driftsinntekter (+ 5,3 mill.), pga inntektene fra banktjenester, kursgevinster og økte driftsinnt fra døtre. Kostnadsvekst i kroner, men kostnadsprosenten i morbank på samme nivå i forhold til GFK 1,96 %. Cost/income har en positiv trend 57,0 % mot 58,1% Solid resultatfremgang før og etter tap, ( 5,9 mill.) Tapene på samme nivå som i Egenkap. avkastning e/skatt 10,7 % (i ,4 %) Resultat pr grunnfondsbevis omregnet til årsbasis kr 11,92.
Forvaltningskapital pr og siste rapportering
Utviklingen i Brutto utlån
Innskudd fra kunder
Innskudd i % av brutto utlån
Finansiering fra obl-,sertifikat- og bankmarked
Kjerne- og kapitaldekning i %.
OPPSUMMERING BALANSE PR Forvaltningskapitalen har en 12 mnd vekst på kr 920 mill. eller 16,3 %, vekst i 1Q 04 er kr 246 mill. 18,5 % vekst i brutto utlån (kr 946 mill) hvorav PM har en vekst på kr 723 mill, mens BM har vokst kr 223 mill. Meget stor utlånsveksten i 1Q 04 kr 283 mill Innskuddsvekst på 6,9 % eller kr 225 mill., fortsatt fallende egenfinansiering, 64,8% til 59,0 % Økt innlån fra obl.-/sertifikat- og bank- markedet, men lengre forfall struktur gir lavere likviditets risiko Kapital- og kjernekapital på hhv 13,9 % og 10,8 %, årets resultat ikke medregnet.
Kursutvikling på grunnfondsbevis i VSBG
Svak utvikling for grunnfond hittil i år Oslo Børs + 17%, Grunnfondsindeksen –1% Svak kursutvikling som følge av: Forslag om utbytte-skatt Stigende renter Sesongmessig svak etter at de går ex
Grunnfondsbevis, analyse fra First securities God inntjening, men stigende renter truer KONKLUSJON: Forventer solid egenkapitalavkastning for sektoren på 12,3% i 1.kvartal som følge av lave tap, verdipapirgevinster, provisjonsinntekter og god utlånsvekst Rentemarginen under press med lavere renter, men en stadig mindre andel av rentenedgangen overføres til kundene. Ingen innbetaling til Sikringsfondet vil bedre rentenettoen med 160 mill i 2004, men ingen effekt av dette i 1. kvartal Verdsettelse av sektoren er historisk sett relativt høy på tross av signifikant svakere kurs utvikling enn børsen i 2004 (P/E 12 og Pris/Bok 1,36) Historisk korrelasjon mellom GFB og kort - rentene er høy, og sektoren er derfor negativt eksponert mot den forventede renteoppgangen (som har begynt...) INVESTMENT CASE: Vi forventer at sektoren vil være svak kursmessig fremover som følge av stigende renter, forslag om utbytteskatt og mindre fokus på utbytte da alle bevisene nettopp er gått ex dividende. Sektoren priset på P/B 1.36 og PE 12, lite rom for kursoppgang, spesielt ift oppsiden i aksjemarkedet. Dog Sparebankene tilbyr fremdeles høy direkteavkastning, i snitt ca 7%.
Grunnfondsbevis, analyse fra First securities VSBG Anbefaling: Market Weight Kursmål: 160 God vekst, og vil dra nytte av fusjonen mellom DnB og GNO i Vestfold Greit priset på PB 1,27 og PE 11 ift forventet ROE på 9,7/% Lave tap på 0,35%